Nvidia-Affäre: 3 Lehren aus dem Börsenbeben

Die Nvidia-Affäre um Firmenchef Jensen Wang hat die Finanzmärkte zum Wochenbeginn erschüttert. Wang hatte in einer internen E-Mail eine außereheliche Beziehung gestanden – zur ehemaligen Managerin eines Singapurer Unternehmens namens Megaspeed, das unter Verdacht steht, Nvidia-Chips illegal nach China geschmuggelt zu haben. Der Nvidia-Verwaltungsrat leitete eine unabhängige Untersuchung ein, fand bislang jedoch keine Belege dafür, dass Unternehmensgeheimnisse abgeflossen sind. Dennoch reagierten die Märkte sofort: Auf der Kryptobörse Hyperliquid, wo Aktienkontrakte rund um die Uhr gehandelt werden, fiel die Nvidia-Aktie am Sonntagabend zeitweise auf 180 Dollar – den tiefsten Stand seit April.

Was die Nvidia-Affäre die Märkte kostet

Bei 24,1 Milliarden ausstehenden Aktien und einem Kursrückgang von rund sechs Dollar vom Freitagsschluss entspricht allein dieser Einbruch einem Börsenwert-Verlust von etwa 140 Milliarden Dollar. Jensen Wang, der rund drei Prozent der Nvidia-Aktien hält, verlor auf dem Papier damit etwa vier Milliarden Dollar.

Doch die Affäre ist nicht das größte Problem: Im Oktober war Nvidia noch fast 5,8 Billionen Dollar wert, aktuell sind es rund 4,3 Billionen. Der Rückgang um mehr als 1,4 Billionen Dollar ist vor allem auf politische Unsicherheiten nach den US-Midterms zurückzuführen.

Nvidia ist inzwischen mit rund sieben Prozent im S&P 500 gewichtet – so viel wie keine Einzelaktie seit mehr als 50 Jahren. Von jedem Euro in einem S&P-500-ETF landen damit etwa sieben Cent bei Nvidia. Jensen Wang gilt dabei nicht nur als Unternehmenschef, sondern als das „Betriebssystem” des Konzerns: Es gibt keinen öffentlichen Nachfolgeplan und keinen designierten Nachfolger.

Lehre 1: Die naheliegendste Wette ist oft die gefährlichste

Das Börsenbeben nach den Midterms liefert eine wichtige erste Erkenntnis. Als die Demokraten die Wahl gewannen, schienen die Konsequenzen für Rechenzentrumsaktien offensichtlich: Baustopps, weniger KI-Infrastruktur, fallende Kurse. Doch historisch scheitern solche scheinbar klaren Wetten regelmäßig.

Ein Beispiel: Nach Ronald Reagans Wahlsieg 1980 stiegen Rüstungsaktien in der ersten Woche um zehn Prozent – und hatten bis März 1982 fast die Hälfte ihres Werts verloren. Ähnlich verlief es mit Trump Media nach der Wahl 2024: Die Aktie liegt heute 88 Prozent unter dem Niveau vom Wahltag.

Auch diesmal könnten Baustopps für Rechenzentren lediglich Verhandlungsmasse sein. Die künftige Gouverneurin von Texas signalisierte bereits, bereits genehmigte Projekte fertigstellen zu lassen. Wenn die Nachfrage da ist, wird gebaut – zur Not in anderen Bundesstaaten.

Lehre 2: Gehebeltes Geld verstärkt das Chaos

Das zweite Lernfeld betrifft gehebelte ETFs. Allein im Oktober sammelten solche Produkte mehr als 15 Milliarden Dollar ein. Ein dreifach gehebelter Chip-ETF verlor am Donnerstag des Börsenbebens rechnerisch mehr als ein Drittel seines Werts. Um diesen Verlust wieder aufzuholen, wäre ein Kursanstieg von fast 60 Prozent nötig.

Viele Profi-Investoren hatten ihre Absicherungen nach der Mittwochs-Rally aufgelöst, in der Annahme, die Wahlen seien ein reinigendes Ereignis. Am Donnerstag standen sie ohne Absicherung da. Der Goldman-Sachs-Panikindex stieg auf 9,57 von 10 Punkten – ein Ausschlag, den die Bank nach eigenen Angaben noch nie zuvor beobachtet hatte.

Historisch betrachtet war extremes Panik-Niveau jedoch eher ein Kaufsignal: In 15 früheren Fällen mit einem Indexstand über 9,5 lag der S&P 500 drei Monate später im Schnitt 4,6 Prozent höher – in vier von fünf Fällen im Plus. Allerdings: Kurzfristig ist der Boden noch nicht sicher, Trendfolgefonds könnten in der laufenden Woche noch einmal S&P-Futures für 28 Milliarden Dollar verkaufen.

Lehre 3: Ein niedriges KGV hilft nur, wenn die Gewinne kommen

Die dritte und wichtigste Erkenntnis betrifft Bewertungen. Der große Halbleiter-ETF Sox wurde im Juni noch mit dem 33-fachen der erwarteten Gewinne bewertet. Aktuell liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei rund 14 – so günstig wie seit Ende 2022 nicht mehr. Analysten erwarten für Chipfirmen im nächsten Jahr 51 Prozent mehr Gewinn.

Doch ein niedriges KGV ist nur dann attraktiv, wenn die prognostizierten Gewinne auch tatsächlich eintreten. Die entscheidenden Termine lauten:

• US-Inflationsdaten (Dienstag): Die letzte Zahl vor der Fed-Sitzung im Dezember – die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung liegt bei rund 77 Prozent.
• Börsengang von Anthropic (voraussichtlich Dienstag): Der Prospekt zeigt ein Grundproblem der Branche: 17 Milliarden Dollar Quartalsumsatz bei gleichzeitig operativem Verlust. Eine Verschiebung des Börsengangs wäre ein verheerendes Signal für die gesamte Chipbranche.
• Nvidia-Quartalszahlen (17. November): Erwartet werden 109 Milliarden Dollar Umsatz – ein Plus von 91 Prozent. Die eigentliche Frage lautet: Können Nvidias Kunden ihre Chipbestellungen dauerhaft finanzieren?

Wer breit in einen Welt-ETF investiert ist, hat das Börsenbeben mit weniger als drei Prozent Verlust überstanden. Wer hingegen stark auf einzelne KI-Werte gesetzt hat, sollte die nächste Erholungsphase nutzen, um Klumpenrisiken abzubauen. Gezielte Chip-Investments empfehlen sich in Tranchen statt mit einem großen Schlag kurz vor den Nvidia-Zahlen.